주식시장에서 거래가 가능한 리츠 종목들은 주식이라고 하기도 애매하고, 그렇다고 부동산이라고 하기에도 애매한 특성을 갖고 있습니다. 그렇기에 일반적인 개념의 주식, 부동산과는 다른 리츠만의 매력을 가지고 있는지도 모르겠습니다. 오늘은 세계의 모든 리츠 시장에서 시가총액 기준 절반 이상의 비중을 차지하고 있는 미국 리츠의 대표 ETF VNQ에 대한 심층 분석을 진행해 보도록 합니다.
Vanguard
세계적인 자산 운용사 Vanguard의 ETF는 대부분 V로 시작하는 TIcker를 가지고 있습니다. 오늘 소개해 드릴 VNQ ETF 또한 Ticker에서 알 수 있듯이 Vanguard 사의 ETF인 것을 알 수 있습니다. Vanguard는 1975년 설립된 자산운용사로서 운용 자산 기준으로 보았을 때 세계 최대 규모의 운용 자산을 보유 중인 블랙락에 이어 미국에서 두 번째로 많 운용 자산을 보유하고 있습니다. (운용 자산 규모 약 $7.7 Trillion, 한화 약 1경 원. 23년 4월 기준.)
VNQ ETF의 자산 운용사 규모로만 보았을 때에는 상당히 안정적인 ETF 상품 중 하나라고 볼 수 있을 것 같습니다.
Vanguard Real Estate ETF, VNQ
VNQ ETF는 2004년 9월에 출시된 ETF로서 약 20년의 긴 세월을 지내온 나름 검증된(?) ETF 상품 중 하나라고 볼 수 있습니다. 그만큼 많은 투자자들에게 선택을 받은 ETF라고 할 수 있을지도 모르겠습니다. 순 자산 가치는 $63.7 Billion으로 높은 편에 속하며, 수수료는 0.12%로서 저렴한 편에 속한다고 볼 수 있습니다.
| 출시일 | 2004년 9월 |
| 순 자산 가치 | $63.7 Billion (한화 약 85조 원) |
| 수수료 | 0.12% |
| 배당률 | 4.00% |
| 최근 5년 연평균 배당 성장률 | 0.13% |
리츠 ETF로서 배당률은 준수하나 최근 급격한 금리 인상으로 인한 리츠 기업들의 약세로 인해 최근 5년간 연평균 배당 성장률은 낮은 편입니다. VNQ ETF와 유사한 리츠 ETF 들과 비교해 보았습니다.
| VNQ | XLRE | SCHH | REET | |
| 출시일 | 04년 9월 | 15년 9월 | 11년 1월 | 14년 7월 |
| 순 자산 가치 | $63.7 Billion | $5.91 Billion | $6.5 Billion | $3.5 Billion |
| 운용사 | Vanguard | SSGA | Charles Scwab | Black Rock |
| 종목수 | 159 | 31 | 121 | 339 |
| 종목 회전율 | 7.00% | 9.00% | 6.00% | 7.00% |
| 수수료 | 0.12% | 0.09% | 0.07% | 0.14% |
| 배당률 | 4.00% | 3.45% | 3.30% | 3.31% |
| 최근 5년 연평균 배당 성장률 | 0.13% | 2.30% | 0.85% | -10.55% |
| 배당 주기 | 분기 | 분기 | 분기 | 분기 |
다른 유사 리츠 ETF와 비교했을 때 VNQ ETF의 눈에 띄는 항목은 가장 높은 순 자산 가치입니다. 미국 리츠 ETF = VNQ ETF라는 공식이 있을 정도로 압도적으로 돋보이는 순 자산 가치입니다. 그 외에 크게 뒤떨어지거나 우세해 보이는 항목은 없어 보입니다.
VNQ ETF의 종목 구성 방법, 추종 Index 알아보기
ETF 상품을 알아보는 데 있어서 가장 중요한 것 중 하나는 해당 ETF가 추종하는 Index가 종목을 선정하는 기준일 것입니다. 기준에 의해 ETF 상품이 구성하는 종목과 비중이 정해지는 것이며, 이는 곧 수익률로 이어지기 때문입니다.
MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index
MSCI는 Morgan Stanley Capital International의 약자로서 주식, 채권, 헤지펀드 등 다양한 Index 개발 및 분석 도구를 제공하는 기업이며, 최근 우리나라의 MSCI 선진국 지수 편입을 위해 많은 노력을 쏟고 있는 MSCI 지수로도 잘 알려져 있습니다.
보통 Index 명을 검색하면 해당 Index는 어떤 방법을 통해 종목을 구성한다는 방법론(Methodology)에 대한 자료를 쉽게 찾아볼 수 있지만, 안타깝게도 글 작성일 기준 MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index를 찾아보면 명확하게 해당 Index는 OOO이다.라고 명시되어 있는 방법론에 대한 자료가 존재하지 않습니다. 그러므로 확인할 수 있는 제한적인 자료를 통해 알아봅니다.
해당 Index는 미국의 전문 리츠와 부동산 관리 및 개발 회사를 포함하는 주식형 부동산 투자 신탁(리츠)으로 구성됩니다. 오피스 빌딩, 호텔 및 기타 부동산을 매입하는 회사, 부동산 투자 신탁(REIT) 등이 이에 해당됩니다.
종목별 구성은 뒤에서 자세히 다룰 예정이지만 간단히 살펴보면 가장 많은 비중을 차지하고 있는 Vanguard Real Estate II Index Fund Institutional Plus Shares를 제외한 리츠 종목들을 살펴보았을 때 Prologis가 가장 많은 비중을 차지하고 있었으며, 그 뒤를 이어 American Tower, Equinix 순이었습니다. 이를 통해 구성 종목은 시가총액 순으로 비중이 결정되는 것을 확인할 수 있었습니다.
해당 Index를 비롯하여 MSCI의 다양한 Index에서 확인할 수 있는 25/50 Index의 비중에 대한 설명입니다. 단일 비중이 25%를 초과하는 종목은 존재할 수 없으며, 5% 이상의 종목 비중을 가진 종목들의 합은 전체 비중의 50%를 초과할 수 없습니다. 지수 재 조정은 분기별로 진행되며 2, 5, 8, 11월에 이루어집니다.
VNQ ETF 추종 Index의 변경 이력
VNQ ETF의 특이사항을 한 가지 알려드리자면, 추종 Index의 변경 이력이 있었다는 것입니다. VNQ ETF는 2018년 2월까지 MSCI US REIT Index를 추종했었고, 2018년 7월까지는 MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Transition Index, 그 이후로부터는 현재까지 추종하고 있는 MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index의 변경입니다.
ETF 상품이 추종하는 Index의 변경은 자주는 아니라더라도 가끔씩 볼 수 있는 현상이기도 합니다. 하지만 일괄적이지 않은 추종 Index의 변경은 VNQ ETF를 투자하는 데 있어서 마이너스 요소인 것만큼은 확실해 보입니다.
VNQ ETF의 종목 구성
VNQ ETF의 종목 구성에 대해 알아보도록 합니다. 먼저 섹터별 구성입니다.
VNQ ETF의 상위 10개 섹터에 대한 비중 분포를 표로 나타내 보았습니다. 상위 10개 종목 중 산업 리츠, 물류 리츠, 통신 리츠, 데이터센터 리츠, 임대주택 리츠 순으로 5개의 종목이 절반가량인 55.30%의 비중을 차지하고 있음을 확인할 수 있었습니다. 전체적으로 보았을 때 특정 섹터에 치우침이 없이 잘 분산된 모습입니다.
VNQ ETF의 종목별 구성입니다. 상위 10개 종목이 약 49.81%를 차지하고 있었으며, Prologis와 American Tower, Equinix 등 미국의 리츠 기업들이 시가총액 순의 비중으로 구성되어 있는 것을 확인할 수 있었습니다. 다른 ETF 들과 달리 VNQ ETF만의 특이한 점이 있다면, 가장 많은 13.02%의 비중을 차지하고 있는 종목은 Vanguard Real Estate II Index Fund Institutional Plus Shares입니다.
Vanguard Real Estate II Index Fund Institutional Plus Shares
Vanguard Real Estate II Index Fund Institutional Plus Shares에 대해 간단히 살펴봅니다. 해당 펀드는 VNQ ETF와 동일한 MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index를 추종하고 있는 뱅가드의 펀드 상품으로서, 2017년 9월에 출시된 상품입니다. 2018년 VNQ ETF의 추종 Index가 변경되면서 해당 펀드 상품이 추가된 것이 아닐까 추측해 볼 수 있는 대목입니다.
해당 펀드의 수수료는 0.08%, 순 자산 가치는 $8.6 Billion으로서 VNQ ETF의 순 자산 가치의 약 13%에 해당되는 금액과 거의 일치하는 부분입니다. 개인적인 생각으로 ETF 종목 구성에 동일한 Index를 추종하는 펀드 상품이 포함되어 있다는 것은 투자자에게 수수료를 2번 취하겠다는 의도외에는 달리 설명할 것이 없어 보입니다.
VNQ ETF의 상위 10개 비중에 대한 유사 리츠 ETF 들의 비중을 비교해 보았습니다. 당연한 이야기일 수도 있지만 가장 많은 비중을 차지하는 Vanguard Real Estate II Index Fund Institutional Plus Shares는 VNQ ETF 외에 없었으며, 그 외 종목군에 대해서는 다른 ETF 들에 대비해 다소 적거나 비슷한 비중으로 구성되어 있음을 확인할 수 있었습니다.
VNQ ETF 배당금
많은 투자자들이 리츠를 투자하는 주요 목적 중 하나는 정기적으로 지급되는 배당금일 것입니다. VNQ ETF의 배당금 이력에 대해 알아보도록 합니다. VNQ ETF는 1년에 4번 분기별로 배당을 지급하고 있으며 배당 지급일은 3, 6, 9, 12월입니다.
VNQ ETF의 분기별 배당금 현황입니다. 일반적으로 1년 중 4분기에 가장 많은 배당금을 지급하고 있으며, 16년 4분기에 가장 많은 배당금 (주당 $1.40)을 지급한 이후로 현재까지 이 기록을 넘어서지는 못하고 있습니다.
분기별 배당금을 연도별로 나타내보았습니다. 2008년 금융위기 이후 2009년에 가장 큰 폭의 하락 수치인 약 -34%의 배당금 하락 이력이 있었으며, 17, 19, 21년에는 약 -10%의 배당금 하락 이력이 있었습니다. 주춤했던 배당 성장률이 최근 2년 동안 플러스 성장을 하면서 좋은 모습을 보여주고 있는데, 올해도 상승세를 이어갈 수 있을지 지켜봐야 할 것 같습니다.
VNQ ETF의 최근 업데이트된 배당금 현황은 아래 링크에서 확인이 가능합니다.
VNQ ETF와 주요 리츠 ETF들의 주가 흐름 비교
투자자로서 지속적으로 지급되는 배당금도 중요하지만, 주가의 흐름 또한 무시할 수는 없을 것입니다. VNQ ETF와 주요 리츠 ETF들의 주가 흐름을 비교해 보도록 합니다.
VNQ ETF와 주요 리츠 ETF들의 주가 흐름 비교 (24년 4월 기준)
리츠 종목 중에서 대형주의 비중이 높은 XLRE ETF의 주가 흐름이 가장 좋았으며, 그 뒤를 이어서 VNQ, SCHH, REET ETF 순입니다. 대형주들 위주의 자금 쏠림 현상이 리츠 섹터에서도 명확히 드러나는 것을 확인할 수 있었습니다. 배당 수익률의 비중이 높은 리츠의 특성상 지급된 배당금을 재투자했다면 전체적으로 더 높은 수익률을 보여줬을 것이라 추측해 볼 수 있습니다.
VNQ ETF의 장점과 아쉬운 점
VNQ ETF에 대해 알아보면서 개인적으로 느꼈던 장점과 아쉬운 점에 대해 알아보도록 합니다.
VNQ ETF의 장점
- 리츠 ETF 중 가장 오래되었으며 상징성을 가지는 ETF 상품답게 가장 높은 순 자산 가치를 보유하고 있다는 것은 투자자에게 높은 안정성을 제공하는 부분이라고 볼 수 있습니다.
VNQ ETF의 아쉬운 점
- 불투명한 추종 Index의 방법론은 VNQ ETF를 투자하려는 투자자에게 혼란을 줄 여지가 있습니다. 또한 ETF 구성 종목에 가장 높은 비중을 차지하고 있는 동일 Index를 추종하는 펀드 상품은 굳이 이런 구성을 해야 하나 하는 의문점을 들게 하는 부분입니다.
- VNQ ETF를 추종하는 Index의 중도 변경으로 인해 운영했던 기간 중 약 70%의 성과는 변경 전 추종 Index에 대한 결괏값을 나타냅니다. 이는 지난 수익률을 바탕으로 투자를 고려하는 투자자에게 마이너스 요인이 될 수 있습니다.
여러 ETF 상품들을 분석하다 보면 장점과 아쉬운 점이 공존하기 마련입니다. 투자자는 이러한 특성을 잘 파악하여 포트폴리오를 구성해야 할 것이며, 이는 수익률을 높이는 데 많은 도움이 될 것입니다. VNQ ETF 또한 자신의 포트폴리오에 어울리는 상품인지 다양한 방면에서 알아봐야 할 것입니다. 지금까지 미국 대표 리츠 ETF VNQ에 대한 심층 분석을 진행해 보았습니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.